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五大行獲批  23家蓄勢  銀行理財子公司重塑百萬億資管格局

機構投資湯巾|2019-03-04 14:29|13667

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 多家銀行表示正在積極推進籌備工作,業內人士判斷銀行理財子公司最早有望在今年三季度成立

《投資時報》記者 湯巾

雖然上證綜指在3000點關口處“欲迎還休”,但2月27日中國證監會主席易會滿首次亮相仍令投資者的情緒為之一振。事實上在目前這個敏感時點,還可能為資本市場注入“強心劑”的,則是銀行理財子公司紛紛落地后帶來的增量資金。

2月17日,工商銀行設立理財子公司正式獲批,這距其發布《關于對外投資設立全資子公司的公告》僅過去兩個多月。至此,五大國有行全部拿到了設立理財子公司的“準生證”。

這是一個令一切競爭對手戰栗的時刻。體量龐大的銀行機構被放行,勢必點燃中國120萬億資管市場格局重塑的硝煙。

普益標準此前表示,理財子公司獲得“公募基金+私募基金+類信托”綜合的全能型牌照,成為唯一能夠同時開展這三類業務的最強資管機構。而《商業銀行理財子公司管理辦法》對理財子公司資管產品銷售起點、股票投資、非標投資、委外合作、產品分級等方面予以放松,子公司作為商業銀行產品線與客群拓展的重要戰略延伸,可有效輔助母行提升外拓資源的能力。

據《投資時報》記者了解,算上五大國有行,包括股份制行、城商行、農商行在內共計28家銀行已公告擬設立理財子公司,另有多家銀行表示正在積極推進籌備工作。

五大行獲批開業

銀行理財子公司的審批速度之快超出市場預期。

中國銀行、建設銀行均在2018年11月公告擬出資設立理財子公司,僅一個月后的12月27日兩家即同時獲批。2019年1月4日,農業銀行、交通銀行理財子公司也同時獲批。

隨后的2月17日,中國銀保監會發布公告稱,正式批準工商銀行設立理財子公司,并已受理多家商業銀行申請,其他多家銀行也擬提交申請。其同時強調,獲批設立理財子公司的五家大型銀行正在抓緊開展各項準備工作,盡快實現理財子公司開業運營,擴大機構投資者隊伍,為實體經濟和金融市場提供更多新增合規資金,更好滿足多樣化金融需求。

對此,業內專家分析稱,由于2018年四季度理財子公司新規允許直接投資股市,因此這里所說的金融市場顯然是包含了股市,市場普遍期待理財子公司能為股市帶來增量資金。

從理財子公司的注冊資本來看,工商銀行擬不超160億元,建設銀行擬不超150億元,農業銀行擬不超120億元,中國銀行擬不超100億元,交通銀行擬不超80億元。五大行合計為610億元。

不放對比一下—五大行旗下公募基金注冊資本合計僅為24.5億元—工銀瑞信基金、建信基金、農銀匯理基金、中銀基金、交銀施羅德基金分別為2億元、2億元、17.5億元、1億元、2億元。同時,全部132家公募基金公司注冊資本合計也不過617億元。即使經過十多年的發展,基金公司的體量仍遠不能和銀行理財子公司相比。

備受期待的銀行理財子公司何時才能正式掛牌運營?東方金誠首席金融分析師徐承遠對《投資時報》表示,根據《商業銀行理財子公司管理辦法》,理財子公司的設立需經歷“申報批復、籌建、開業批復”三個階段,銀保監會在收到商業銀行申請材料的4個月內進行批復,籌建期為批準決定之日起6個月,開業申請的審核期限為2個月。對于已獲得申報批復的商業銀行,最快可以在8個月內獲得開業核準文件,因此,銀行理財子公司最早有望在2019年三季度成立。

此外,銀行理財子公司的落戶問題也成為近期市場關注的焦點。

據悉,在28家擬設立理財子公司的銀行中,有14家子公司披露了意向注冊地址。其中,北京、上海、深圳由于具有良好的金融業發展基礎,是各理財子公司的首選注冊地。部分地方銀行考慮到業務協同上的便利性,將理財子公司落戶在母行所在地,比如交通銀行、中國銀行、郵儲銀行,注冊地分別在上海、北京、北京。

不過,總部在北京的建設銀行和農業銀行,卻將注冊地擬定在深圳。近日有報道稱,農行目前正考慮將注冊地回遷北京。可以看出,對于這張高含金量的牌照,一線城市之間的角逐也在悄然展開。

各銀行籌備暗潮涌動

自2018年10月19日銀保監會發布《商業銀行理財子公司管理辦法(征求意見稿)》之后,各家銀行設立理財子公司的腳步明顯加快。

除了五大行已拿到監管批文,第六大國有行郵儲銀行的獲批也被認為是箭在弦上。此外,上述28家銀行中還包括股份制銀行中的招商銀行、華夏銀行、光大銀行、平安銀行、民生銀行、浦發銀行、興業銀行、廣發銀行和中信銀行,城商行中的江蘇銀行、北京銀行、寧波銀行、南京銀行、杭州銀行、徽商銀行、青島銀行、重慶銀行、長沙銀行、吉林銀行、成都銀行,以及農商行中的順德農商行、廣州農商行。

而根據普益標準四季度調研問卷反饋的165家銀行數據,市場上至少有60家左右的區域銀行在積極進行理財子公司的籌備工作,擬設立理財子公司的區域銀行家數還將繼續增加。

普益標準報告認為,決心開展資管業務且已具備條件的區域銀行,應以此次轉型為契機,積極布局理財子公司建設,搶占市場先機,早日構建起自身核心競爭力,為自身資管業務的壯大奠定扎實的基礎;而尚不具備成立理財子公司條件的中小型區域銀行則需進一步厘清資管業務發展戰略和發展規劃,加強資管業務各項核心能力建設,推動力所能及的業務轉型和發展。

根據《投資時報》記者多方了解和調查,對于籌建情況和業務開展等問題,目前五大行中僅建設銀行回應了外界的部分疑問,而其他獲批銀行尚無更多可以披露的信息。對于發行理財產品的考慮,建行表示,未來的建信理財子公司將嚴格按照監管要求發行理財產品并開展投資交易,將發行的產品全部是符合資管新規和理財細則的凈值型產品,產品線覆蓋固定收益、權益、商品等各種類型。

而對于外界關心的理財子公司如何與母公司聯動來開展業務的問題,建行表示,理財子公司作為一個獨立的法人主體,將建立健全公司治理機制,獨立自主經營,與母行建立“防火墻”;建行將統籌下屬各資管類子公司錯位發展,加強內部資源整合,打造整體優勢,開展體系型競爭,增強資管服務實體經濟的能力。理財子公司也將在建行集團的整體布局下,繼承母行穩健經營的企業文化,提升對母行戰略的策應和功能的補充,著力打造自身特色。

在采訪中,多數銀行基于尚未提交申請、不方便發聲等原因,暫未透露更多具體信息,但基本都表示了積極推進籌備工作的態度。比如平安銀行方面對《投資時報》表示,“我們在密切關注相關信息,內部也會積極推動。”

江蘇銀行方面告訴《投資時報》,目前其管理的理財規模在4000億左右,以個人客戶為主。該行2018年底前學習掌握政策,開展市場調研,進行可行性研究論證,制定初步工作方案,準備籌建方案和籌建申請報告等有關材料,目前該階段工作已經基本完成。獲準籌建后,該行將按照監管部門要求組織各項籌建工作,并向監管部門報送開業申請。

銀行理財格局分化

銀行理財子公司的設立將對現有的市場格局進行重塑,那么不妨先看看銀行理財市場當前的總體面貌。

近三年,銀行理財市場總體體量保持在30萬億規模,總體規模保持穩定。根據普益標準數據監測統計結果,截至2018年12月,全國共有501家銀行業金融機構有存續的理財產品,理財產品數100218只;存續規模估計為28.97萬億,較年初的規模29.54萬億略有下降。

全國性銀行、城商行與農商行在2018年共發行了164686款產品。從不同類型銀行理財產品平均發行數量來看,國有行發行量最大,全國性銀行平均發行數量均在4000款左右,城商行與農商行平均發行量均在400款以下,差異顯著。

從各行2017年年報的披露情況看,截至當年末,工商銀行理財產品余額3萬億元,規模保持同業第一;其次是招商銀行2.19萬億元;建設銀行為2.1萬億元排名第三;農業銀行、中國銀行、交通銀行、興業銀行、民生銀行、中信銀行、光大銀行也均在1萬億元以上。

普益標準研究結果顯示,總的來說,國有行與股份行的產品類型更為豐富,相對城商行與農商行,可選擇度更高,包括更加豐富的投資幣種、投向和投資期限等。但同時城商行與農商行也針對客戶的流動性偏好開發了更多開放式的理財產品,開放式產品占比相對較高,與國有行在當地市場上構成一定程度的競爭。在凈值轉型程度上,國有行具有較強的領先優勢,城商行次之,農商行則相對落后較多。

自《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》(“資管新規”)發布以來,多數銀行的理財規模均出現不同程度下降。僅就理財規模和理財業務收入水平來看,全國性銀行仍占據著不可動搖的優勢地位。其中,國有行擁有較多的網點、渠道與良好的品牌,理財產品具有天然優勢,規模較大,但今年以來收縮趨勢顯著。股份行理財產品靈活多樣,且服務水平較高,規模位于第二梯隊,與國有行構成競爭態勢。

中小銀行中,城商行與農商行以差異化產品,利用地緣優勢、較為靈活的經營策略和營銷手段,深入到大銀行的真空地帶,從增速來看已經形成對全國性銀行市場份額的搶占,有力沖擊了大銀行在理財業務上的壟斷地位。中小銀行內部理財規模梯隊明顯,規模增速兩極分化,大型城商行擁有規模優勢,理財業務收入顯著高于小規模的城商行及農商行。從地區分布來看,東部地區中小銀行競爭優勢顯著。

普益標準認為,各類銀行在凈值化轉型競爭中呈現出較強的馬太效應。在大資管競合背景下,金融機構間市場競爭加劇,規模排名靠前的100家銀行占據96%以上的市場份額,且該比例在持續提升。未來無論是凈值化轉型還是理財子公司運作機制,都將進一步推動銀行資管形成類似于基金公司向頭部集中的市場格局。對于商業銀行而言,提前布局理財子公司,加速轉型規劃建設,將是未來在資管市場競爭中謀得一席之地的關鍵。

徐承遠亦表示,由于地方性中小行整體不具備理財業務凈值化運營的資源稟賦,理財業務凈值化轉型面臨較大挑戰;而全國性大型銀行有能力通過外部渠道積累其在理財子公司運行方面所需的資源儲備,《商業銀行理財子公司管理辦法》部分條款的放松,為這類銀行介入大資管市場奠定了有利的政策基礎。整體來看,未來全國性大型銀行的理財業務發展存在較大想象空間,且理財業務或將進一步向該類銀行集中,其和地方中小行的理財業務競爭優勢將整體放大。

五個方面任重道遠

機遇和挑戰總是并存,銀行理財子公司也不例外。

與原先通過理財專營部門開展理財業務相比,理財子公司開展理財業務有諸多優勢,如銷售起點更低、發行的公募理財可以直接投資股票市場、非標投資限額約束更小、銷售與宣傳渠道更廣、封閉型私募理財可以份額升級等。不過,其同樣面臨著與母公司業務協同和風險隔離、權益投資經驗不足、人才短缺等難題。

中金公司報告分析稱,銀行可以自愿選擇設立或不設立理財子公司,但一旦設立,銀行自身就不能再開展理財業務,即二者必須擇一。成立子公司在投資監管限制上可以得到較大放松,但與總行的磨合上可能產生新的問題,各行需要權衡利弊做出選擇。

銀保監會在答記者問中表示:“下一步,商業銀行可以結合戰略規劃和自身條件,按照商業自愿原則,通過設立理財子公司開展資管業務,也可以選擇不新設理財子公司,而是將理財業務整合到已開展資管業務的其他附屬機構。商業銀行通過子公司展業后,銀行自身不再開展理財業務(繼續處置存量理財產品除外)。同時,理財子公司應自主經營、自負盈虧,有效防止經營風險向母行傳染。”也就是說,銀行可以自愿選擇是否成立理財子公司,不過一旦設立,自身就不能再開展理財業務,只能兩者取其一。

中信銀行資產管理業務中心總裁李國峰從五個方面詮釋了理財子公司發展的任重道遠。

一是差異化定位任重道遠。與國際先進的銀行資管相比,國內銀行資管發展同質化問題突出,產品體系、經營策略、投資標的、定價能力都大同小異,偽創新、拼收益、爭規模的策略嚴重掣肘了國內銀行資管行業的發展,難以形成差異化競爭優勢。

二是客戶分層與投資者教育舉步維艱。在2020年底過渡期后,銀行理財要打破剛兌、完全實行理財產品凈值化,風險由客戶自擔,必須實現客戶需求由“感性選擇”向“理性選擇”轉變。

三是專業團隊建設負重致遠。原有的銀行資管業務模式與策略脫胎于商業銀行的投行與金融市場業務,在“剛性兌付、多層嵌套、期限錯配、池子運作、高杠桿”的大背景下,其專業團隊建設機制、業務體系、經營策略和盈利模式均不能體現資管業務“本源”的內在要求,投研能力、運營與風控管理能力、營銷交易能力遠不能適應和滿足理財子公司發展的內在要求。

四是風控體系建設亟待加強。理財子公司設立后,風險定價將由靜態息差策略轉向風險足額補償策略,要加快建立與理財子公司相適應的風險管控體系,借鑒國際銀行資管的發展經驗,運用科技最新成果,將合規管理、交易管理、集中度管理、比例管理、風險識別計量和監測內嵌于多策略的管理系統中,構建流程順暢、職責清晰、風控策略自上而下、風控管理自下而上的全面全員全流程全策略風控管理體系。

五是國際化展業受到掣肘。理財子公司在境外開設分支機構難度較大,國際化展業難以順利開展。呼吁監管機構適時放開相關政策限制,以利于理財子公司加強與國際先進資管機構的交流與合作,積極支持理財子公司引入國際戰略投資者,將國內廣闊的市場優勢與國際知名資管的成熟管理體系、配置策略、風控體系、投研能力、產品創新能力、營銷交易運營能力和品牌等優勢有機結合起來,實現優勢互補、協同發展,提升國內銀行資管的品牌與國際影響力。

湯巾
《投資時報》記者

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